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投资信用债正当时,光大保德信陆欣

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摘要:今年以来市场持续震荡,加之受日本地震影响,市场避险情绪继续凝重。来自业内和渠道的信息显示。过去3个月,基金申购资金悄然变化,债券等低风险基金得到重点关注,不断收获净申购。同时,从银河数据显示,截止3月18日,今年以来标准股票型基金净值平均增长率…

  ■本报见习记者 隋文靖

  理财一周报记者/蒋颖博

今年以来市场持续震荡,加之受日本地震影响,市场避险情绪继续凝重。来自业内和渠道的信息显示。过去3个月,基金申购资金悄然变化,债券等低风险基金得到重点关注,不断收获净申购。同时,从银河数据显示,截止3月18日,今年以来标准股票型基金净值平均增长率为-0.99%,而普通债券型基金平均收益率仅为-0.08%;其中,光大保德信增利收益债基A,今年以来净值增长率为1.77%,排名同类型基金第2;而光大保德信增利收益债基B,今年以来净值增长率为1.86%,排名同类型基金第4。

  昨日,泰达宏利基金公司发布公告称,旗下泰达宏利价值优化型周期类行业证券投资基金增聘陈桥宁与该基金原基金经理刘金玉共同管理。这是最近6天以来,继华夏、万家2家基金公司陆续发布增聘旗下基金掌舵人公告后,第三家宣布增聘基金经理的基金公司。

  近期伴随着债券市场复苏,债券基金整体回暖,部分债基更是业绩靓丽。

  对此,记者采访了光大保德信增利收益债券基金经理陆欣,面对记者的采访,陆欣快人快语,首先向记者表示在条件允许的情况下,光大保德信增利收益债券基金将考虑实施2011年第一次分红。然后陆欣回答了记者最为关心的加息问题。他指出经过2010年和2011年初的加息,未来密集加息的概率较小。并且经过前几次加息,利率市场的基础利率水平提高了,未来债券投资的平均收益率水平也可能水涨船高,理论上讲信用债基金平均收益率水平也可能得到提升。因此2011年中,将重点关注信用债市场投资。

  事实上,增聘基金经理已成为一季度的潮流。

  银河证券数据显示,截至11月18日,光大保德信增利收益债券基金A在过去6个月中净值增长率达0.58%,在同类基金中排名第5,光大保德信增利收益债券基金B同期净值增长率则为0.39%,在同类基金中排名第6。

  从以前的经验来看,信用债市场常面临供求不平衡的状况。对此,陆欣表示,2011年信用债市场全年供求基本平衡,根据相关预测显示,今年信用债净供给量合计14100亿元,而潜在需求合计14200亿元,因此供需矛盾将不再是2011年信用产品市场面临的主要问题,信用债有望面临更宽松的投资环境。

  《证券日报》基金周刊根据公开资料统计显示,剔除新基金后,今年以来截至昨日,共计61只老基金的掌舵人有所调整,其中属于增聘方式的共有35起,占基金经理变动比例的57.38%。

  除了一级债基光大保德信增利收益外,同门二级债基光大保德信信用添益近期的业绩表现也相当不错。银河证券数据显示,截至11月18日,光大保德信信用添益债券基金A在过去三个月中的净值增长率达3.78%,在同类基金中排名第2,光大保德信信用添益债券基金B同期净值增长率则为3.79%,在同类基金中排名第一。

  面对信用债投资环境,陆欣表示,2011年,经济平稳增长,通胀全年高点可能在一季度,货币政策将主要聚焦在“防通胀”上,包括利率、准备金率、信贷、公开市场操作等数量型和价格型政策调控工具将叠加使用。随着政策的紧缩,未来通胀将会逐步下行,那么,2011年市场的整体利率走势可能也将是逐步下行。

  好买基金研究中心首席分析师曾令华认为,基金公司频繁增聘基金经理主要由于当下新基金发行速度过快导致的人才缺乏。

  今年以来,股债“跷跷板”效应并未发生,相反“股债双杀”,让债券投资面临巨大挑战,那么光大保德信旗下债券基金是如何应对市场变化的?是如何超过同类基金而获取优秀业绩的?对债市未来走势又作何判断?对投资者又有哪些建议?带着这些问题,记者本周采访了光大保德信增利收益债券基金、光大保德信信用添益债券基金基金经理陆欣。

  随着信用债市场的发展和完善,在高利率的市场环境下,2011年信用债将具有相对较高的潜在收益性和流动性。相比同期银行定期存款,选择资质比较好的信用债,其潜在投资收益率可能更高,同时具有相对更好的流动性。相比同期限利率产品,目前信用利差处于历史中值附近,对信用债提供相对较为安全的利差保护。

  《证券日报》基金周刊观察发现,成立满6个月的224只普通股票型基金中,实行多基金经理制的有57只基金,占25.45%。
WIND资讯数据显示,今年以来截至昨日,224只普通股票型基金平均复权单位净值增长率为-0.32%。由多基金经理管理的基金平均复权单位净值增长率为-0.17%,不仅跑赢整体业绩0.15个百分点,同时也跑赢由单一基金经理管理基金平均-0.36%回报率水平0.19个百分点。

  调整布局 波段配置迎战债市

  而从信用债投资配置角度来讲,陆欣指出,考虑到高票息债的持有期价值,高收益银行间及交易所企业债和公司债,无疑是2011年信用债的优质配置品种,同时由于资金面紧张,短融在收益率上行过程中调整幅度较大,也具备较好的配置价值。

  尽管如此,信达证券基金策略分析师刘明军认为,基金业绩的好坏与是否多基金经理掌舵没有必然联系。

  对于今年债市前三季度的走势,陆欣分析道,债市今年经历了几波较为剧烈的调整,主要是基本面出现了较大的变化所致。受去年10月以来央行持续加息影响,今年开年债市利率水平持续攀升,作为债市风向标的10年期国债收益率在今年一季度一度飙升至4.12%。到了二季度,随着经济温和回落以及对年中物价水平见顶回落预期的增强,债市对加息的反应逐渐钝化,市场开始呈现小幅反弹态势。然而好景不长,7月份持续紧张的资金面以及频发的信用事件负面报道,引发了市场大范围的去杠杆化,基金在机构持续赎回的背景下被动减仓,交易类资金也陆续退出市场,抛售的传导效应造成了债券市场经历了一轮快速、大幅的向下调整。不过,市场超调最终得到了理性的回归。9月以来,随着资金面逐渐改善以及经济基本面对债市利好信号的逐渐明晰,债市全面触底反弹,各类债券品种均出现了不同程度的上涨。

投资信用债正当时,光大保德信陆欣。  最后,陆欣再一次强调,在经济稳步增长,通胀压力和信贷增速趋缓的背景下,2011年将是信用债市场大力扩容和发展的一年,也是金融机构配置需求强劲支撑的一年,总量上全年信用市场供需基本平衡。信用风险方面,2011年企业盈利总体良好,现金流能够覆盖债务本息,信用债发生违约事件的概率较小。投资价值方面,一方面信用债高票息可以提供相对较强的利差保护,另一方面信用债收益率在前期调整中领先基础利率调整,已经隐含1-2次加息空间,其投资价值较为可观。

投资信用债正当时,光大保德信陆欣。  WIND资讯整理数据显示,今年以来,回报率位列可比224只普通股票型基金业绩前1/3阵营的基金中,由多基金经理管理的基金有21只,占28%,与多基金经理25.45%的占比相比,略有胜出。这21只基金在去年四季度时累计重仓了126只股票,今年以来上述126只股票的平均涨幅为3.41%,而同期上证综指累计上涨4.94%,即这21只股票一季度涨幅跑输大盘1.58%。值得指出的是,其中的52只股票跑赢同期上证综指涨幅,占41.27%。

  在今年这种大起大落的债市走势中,光大保德信旗下债基能够稳获收益,陆欣认为主要得益于基金投资组合中对高风险权益类产品的低配以及根据市场走势及时调整布局,主动对利率产品进行波段操作。比如今年7月,在媒体多次曝光各地城投债疑似违约事件以及当局对地方政府融资平台仅梳理、无治理的背景下,市场对低评级债券的担忧情绪与日俱增,保险资金也开始大量赎回流动性较好的债券基金,债市也因而经历了一轮暴跌。而光大保德信增利收益债券基金当时的投资组合中由于规避了转债品种,因此避免了较大的损失。

TAGS:正当时投资信用债正当时,光大保德信陆欣。信用债投资

  近6成基金经理变动为增聘

  重点配置利率债和信用债

  培养人才是背后推手

  9月份以来伴随着债市的触底反弹,投资者又开始对债市充满憧憬。陆欣认为,债市的前景如何,关键要看通胀和宏观经济走势。最新公布的10月份
CPI数据为5.5%,预计接下来2个月的CPI数据都将在5%以下,通胀见顶回落的大趋势已经较为确定。而PMI等各项经济数据的回落也预示了经济增速的下滑。受此基本面影响,未来债市的整体投资环境将有所好转,债券资产的配置价值也将逐渐显现。

  今年一季度还剩下最后5个交易日,《证券日报》基金周刊根据公开资料统计显示,剔除新基金后,今年以来截至昨日,共计61只老基金的掌舵人有所调整,涉及62位基金经理,其中属于增聘方式的共有35起,占基金经理变动比例的一半以上,达57.38%。

  “具体来看,利率债和中、高等级信用债未来投资机会相对较大,值得重点配置。”陆欣指出,由于今年以来一直压抑债市走势的资金面开始逐步好转,公开市场的持续投放以及人民币升值预期引发的外汇占款进一步推动资金面比预期更为宽松,因此未来利率债将成为最先受益品种。信用债方面,在全球债务危机蔓延的背景下,对于我国政府债务压力,尤其是地方政府债务负担所产生的担忧,以及经济走弱情况下中、小企业违约风险的增强,将压制债券市场低资质债券品种的反弹。而中、高等级信用债由于发债主体盈利状况总体良好,现金流能够覆盖债务本息,因此整体资质较好,是未来又一值得配置的品种。

  《证券日报》基金周刊梳理今年增聘基金经理从业资料发现,在今年增聘的基金经理中,证券从业经验在5年至8年区间段的人数最多,相当一部分新增聘的基金经理证券从业年限不满5年,证券从业经验超过10年的基金经理则仅有7位。

  “下一阶段,我们将根据对债市前景的判断,结合对国际国内经济发展形势的最新观察,来制定旗下债券基金的具体投资策略。总之,我们将继续维持此前稳健的操作手法,维持目前的稳定性,控制股票投资仓位,争取提高组合的收益率水平。”陆欣表示。

  好买基金研究中心首席分析师曾令华接受《证券日报》基金周刊采访时表示,今年以来基金公司增聘旗下基金的基金经理主要有三方面的原因。其一,当下基金业规模膨胀、人才捉襟见肘,基金公司出于培养人才的需要,可能会通过多基金经理这种模式可以更快的带出优秀的基金经理。其二,可能旗下有的基金经理快要离职了,基金公司通过增聘基金经理的方式先提拔一个人上位。其三,由于基金经理在投资等方面是各有所长的,当一只基金投资方向存在较大差异,尤其是混合型基金,这种情况下采用多基金经理来管理这只基金会更具优势。

  对话陆欣

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