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威尼斯官方网站H股ETF分享香港中资股成长,易方达将推更多跨境ETF

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  证券时报记者 杨磊

  □本报实习记者 常仙鹤

  ⊙本报记者 王慧娟

  作为首批跨境交易型开放式指数基金(ETF)产品之一的易方达恒生中国企业指数(俗称H股指数)ETF正式获得批准,“小型港股直通车”7月9日正式推出。负责产品设计的易方达基金(微博)公司投资发展部总经理陈朝阳接受记者采访时表示,易方达H股ETF为广大投资者提供了一个便捷的投资香港中资大盘蓝筹股的通道,结合历史表现、估值水平、分红回报率、波动率、汇率风险等方面综合信息,H股指数均是一个优秀的ETF跟踪标的指数。

  6月29日,由易方达基金(微博)与上海证券交易所合作开发的易方达恒生中国企业ETF及其联接基金正式获准发行,7月9日起将公开发售。易方达基金表示,从投资港股的意义上来看,H股指数ETF比普通QDII基金更便利。作为公司国际化战略的重要步骤,今后将推出更多跨境ETF产品。同时易方达不排斥海外指数基金的快速建仓理念,在规模上不去跟两只已发行的跨市场ETF相比。

  筹备已久的港股ETF正式获批,易方达基金(微博)恒生中国企业指数ETF于7月9日发行并将在上海证券交易所挂牌交易。这意味着内地投资者投资中国香港股市的通道正式打开。记者就跨境ETF
这一重大产品创新的相关问题专访了易方达恒生中国企业指数ETF(又称“H股ETF”)基金经理张胜记。

  H股指数特征明显

  精心筹备 反复测试

  H股指数估值低 流动性高

  据了解,H股指数是反映在香港交易所上市的H股大盘股票表现的指数,以2000年1月3日为基准日,以2000点为基准点位。截至2012年6月29日收盘H股指数收报9574.84点。

  易方达恒生H股ETF经过3年多的精心筹备和多次测试。“从选择哪一个地区到选择哪一只指数,每一步都进行过很多次的头脑风暴。”易方达基金相关人士表示。从第一次向上交所上报该产品到最后拿到批文,易方达基金表示已走过三年多历程,期间方案进行了多次修改,关于基金份额的结算模式、申赎方案、认申赎币种等的选择也花费了不少时间。

  基金周刊:为什么易方达跨境ETF选择了香港市场的指数?

  陈朝阳表示,投资标的指数的收益性是ETF所必须考虑的重要因素。数据显示,2002年以来截至2012年5月31日,H股指数以人民币计价的累计涨幅超过300%,是同期恒生指数累计涨幅的13倍、恒生综合指数的7倍、恒生中资企业指数的2.8倍、沪深300指数的3倍,优势非常明显。

  上述人士称,第一批跨境ETF选择了香港市场的指数,主要是考虑到国内与香港交易所交易时间重叠较多,投资者可在国内同步投资,更符合真正意义上的ETF特性。易方达最终选取了恒生中国企业指数即H股指数为跟踪标的,是因为H股指数是香港市场的主流核心指数之一,其40只成份股云集了大批中国顶尖企业,大盘蓝筹特征突出,市值及成交额日益增加。

  张胜记:主要考虑到内地与香港交易所交易时间重叠较多,投资者可在内地同步投资,更符合真正意义上的ETF特性。易方达基金最终选取了恒生中国企业指数为跟踪标的,即H股指数。H股公司背靠高速增长的中国经济,具备优异的整体成长性。香港市场无外汇管制,资金自由进出,大批全球顶级金融机构活跃其中,而不到200只的H股作为“中国成长”的代表,自然成为全球资金“投资中国”的主要途径。

  在香港上市的中资大盘蓝筹股以银行、能源、保险、原材料等行业为主,过去几年正好是这些行业的大盘股受益于中国经济的快速增长而出现高成长的阶段,因此反映这些股票整体表现的H股指数历史表现突出。而且,由于香港是一个开放市场,没有外汇管制,资金自由进出,有大批国际顶级金融机构活跃其中,不到200只的H股作为“中国成长”的代表,自然也成为全球资金追逐“中国成长”的主要窗口和途径。在中国内地资本市场未完全开放的背景下,集中了一大批中国优秀企业的H股在国际市场中就具备了稀缺性。

  数据显示,2002年以来截至2012年5月31日,H股指数以人民币计价的累计涨幅超过300%,是同期恒生指数累计涨幅的13倍、恒生综合指数的7倍、恒生中资企业指数的2.8倍、沪深300指数的3倍。目前H股指数的市盈率仅8倍,市净率1.3倍,均处于历史最低区间,低于恒生指数和沪深300的估值水平,而股息率则高达3.14%(沪深300为1.57%),高于国内3年、5年期国债的到期收益率水平,32只兼有A股和H股指数的指数成份股中,尚有26只H股对A股存在折价,整体折价率接近15%。业内人士分析指出,H股指数在当前位置已展现出极高的投资性价比,尤其适合长线配置价值,既可作为国内蓝筹指数的替代性选择,也是指数化配置香港市场的首选之一。

  H股指数是香港市场的主流核心指数之一,其40只成份股云集了大批内地顶尖企业,包括数家大型商业银行、保险公司以及中国电信(微博)、中煤能源、中国铝业等龙头骨干企业,大盘蓝筹特征突出,经营业绩稳健,市值及成交额日益增加。

  陈朝阳进一步表示,H股指数目前相对于A股的大盘蓝筹股还有明显的估值优势。截至2012年5月底,H股指数估值仅约8倍,正处于指数估值的历史较低区域,而沪深300同期的估值水平超过10倍;40只H股指数成分股中,有32家同时发行了A股,按汇率换算后,有26只H股价格相对A股有折价,整体折价率在15%左右。

  为给广大投资者提供更多以外币投资的基金品种,防范汇率风险,该恒生H股ETF基金的联接基金在系统上做了很大改变,特别安排了外币认购与申赎机制,同时开放了人民币和美元认、申购通道,实现了“双币交易”,投资者可根据需要自行选择投资币种。同时易方达H股ETF的联接基金亦可开展定投业务。

  H股指数具备良好的收益性和投资“性价比”,2002年以来截至2012年5月31日的十年间,H股指数以人民币计价的累计涨幅超过300%,是同期恒生指数累计涨幅的13倍、恒生综合指数的7倍、恒生中资企业指数的2.8倍、沪深300指数的3倍。

  在分红方面,H股指数股息率也明显超过A股主要指数。以2012年5月底股价计算的股息率为3.14%,是沪深300的两倍。

  易方达基金表示,今后将与海外主要指数挂钩,开发更多跨境ETF品种,也将尝试更多用外币交易的QDII产品,目前公司正在储备相关人才。

  目前H股指数的静态市盈率仅8倍、市净率1.3倍,均处于历史较低区间,低于恒生指数和沪深300的估值水平,而股息率则高达3.14%(沪深300为1.57%),高于内地3年、5年期国债的到期收益率水平。此外,32只兼有A股和H股的指数成分股中,尚有26家H股对A股存在折价,整体折价率接近15%。整体来看,H股指数展现出相对较高的投资性价比,尤其具备长线配置价值,既可作为内地蓝筹指数的替代性选择,也是指数化配置香港市场的首选之一。

  此外,投资H股指数的汇率风险相对较小,由于H股指数成分公司的绝大部分营业收入主要来自中国内地,因而人民币升值风险可一定程度被业绩增长对冲。

  比投资QDII更便利

  基金周刊:易方达H股指数ETF产品设计特点有哪些,与其他QDII产品相比有哪些不同?

  H股指数作为香港市场的主流核心指数,背靠的是经济高速发展的中国。自首只H股登陆香港至今,近20年以来,H股在香港市场中的市值比重不断上升,地位越来越重要。目前H股指数的流通总市值高达3.7万亿港币,今年以来日均成交额达142亿港币,约占香港股市总成交额的34%,
H股指数现在已经成为投资香港“不可不看”的主要指数之一。

  据了解,港股ETF是QDII框架下的一种特殊产品安排,目前香港市场已经成为内地QDII基金的重要投资地。截至2012年一季度,QDII基金累计持有香港股票250亿元。

  张胜记:港股ETF设计是按照恒生H股指数的构成与权重投资于H股成份股,通过控制跟踪标的指数的误差,来真实地反映H股指数走势,为广大投资者争取香港市场H股指数的平均收益,而非超额收益。

  “除了上述特征以外,H股指数的波动性比较高,也就是指数弹性比较大,更适合部分投资者利用易方达H股ETF进行波段投资操作。”陈朝阳表示。在国内ETF市场,易方达深100ETF也具有同样的特点,指数回报性和较高市场弹性都对该产品深受投资者欢迎起到了重要的作用。

  “从投资港股的意义上来看,H股指数ETF也是一种QDII基金,但是在很多方面更为便利。”易方达基金介绍,一般QDII指数基金为普通的开放式基金,投资者以当日份额净值申赎基金,但基金管理人需要在之后的时间完成申购资金的建仓或资产变现,申赎行为对基金资产可能会造成一定冲击。而H股指数ETF虽也采取现金申赎,但申赎成本由申赎投资者自己承担,不会对基金资产造成冲击。同时该ETF在上海证券交易所上市,投资者需要变现时可直接卖出基金份额,卖出后即可买入其他二级市场品种,与普通股票交易的规则相同,效率较高;交易费用与其他上市基金相同。而普通QDII指数基金变现时,赎回到账资金时间较晚。此外,小额投资普通QDII指数基金的申赎费用较高。

  同时,申赎机制的设计使专业套利投资者在二级市场基金价格与日间实时净值偏离时,在两个市场间进行套利,从而使其在内地二级市场的价格会更加接近基金的净值。普通投资者只需在二级市场进行交易。

  H股ETF提供便捷交易通道

  业内人士表示,港股ETF推出的意义并不亚于跨市场ETF的创新。港股ETF向内地投资者募集资金,由内地基金管理公司管理,投资于香港股票指数成份股,基金份额在内地交易所挂牌交易,相当于将香港证券市场的一篮子股票组合“打包”在境内交易所上市,在人民币不可自由兑换的情况下,具有积极探索意义,不仅在一定程度上推动了人民币双向流动,加强了内地市场和香港市场的联系,也使得基金公司国际化战略更进一步。

  为给广大投资者提供更多以外币投资的基金品种,防范汇率风险,易方达恒生H股ETF基金的联接基金在系统上做了很大改变,特别安排了外币认购与申赎机制,同时开放了人民币和美元认、申购通道,实现了“双币交易”,投资者可根据需要自行选择投资币种。同时易方达H股ETF的联接基金亦可开展定投业务。

  据悉,易方达H股ETF将采用人民币现金申赎模式。陈朝阳表示,对普通投资者来说,H股ETF就是一个在二级市场买卖,并且交易价格始终贴近指数的一个交易工具。H股ETF申赎只是在ETF价格和净值差距比较大的时候,由机构或大户通过ETF申赎套利,让ETF的交易价格向净值回归。

  此外,跨境ETF使个人投资者全球化资产配置需求得以实现,为机构投资者拓宽了业务机会。个人投资者可以通过购买港股ETF实现投资港股的愿望,同时H股指数ETF加入到A股市场的ETF投资组合中,将能够达到分散投资风险的效果。

  港股ETF是QDII框架下的一种特殊产品安排,目前香港市场已经成为内地QDII基金的重要投资地,截至2012年第一季度,QDII基金累计持有香港股票250亿元,占股票投资的60%。

  陈朝阳进一步表示,中国内地投资者不用到香港开户,即可直接参与香港市场投资,二级市场买卖H股ETF交易与国内现有ETF相同,这种跨境ETF在海外有成熟模式,易方达H股ETF给广大普通投资者提供了一个投资H股指数,可分享H股指数对应的大盘蓝筹股票整体的平均投资收益率。

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  “从投资港股的意义上来看,H股指数ETF也是一种QDII基金,但是在很多方面更为便利。”一般QDII指数基金为普通的开放式基金,每日净值都要延迟一天披露,投资者以当日份额净值申赎基金,但基金管理人需要在之后的时间完成申购资金的建仓或资产变现,申赎行为对基金资产可能会造成一定冲击。

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