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摒弃激进稳健投资,双保险策略稳固收益

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摘要:震荡市场中,稳固收益总能成为投资市场的关键词。随着投资者对固定收益产品的偏爱,债基创新也层出不穷。其中,正在发行的鹏华丰盛稳固收益债基以其双重护翼策略得到了市场的广泛关注。
据了解,鹏华丰盛稳固收益基金是一只二级债基,以不低于80%的基金资产投…

  鹏华丰盛稳固收益债券型证券投资基金(简称“鹏华丰盛”)是鹏华基金旗下的第5只债券型基金,主要投资于固定收益类产品,注重风险控制,力争通过对风险的敏感把握和精准控制获取超越存款利率的绝对收益。

  采访过初冬多次,其中数次正逢机构对市场看法迥然不同的时候,感觉每次她的回答最大的特点就是“不讳言”,即便是与大多数人的观点相左,她也从不隐瞒自己的看法。但无论在什么时点,初冬的语速永远都那么平稳,很少有言辞急促的时候。不得不说,知性干练的她,与持有人心中的固定收益部总经理形象相当契合。

震荡市场中,“稳固收益”总能成为投资市场的关键词。随着投资者对固定收益产品的偏爱,债基创新也层出不穷。其中,正在发行的鹏华丰盛稳固收益债基以其“双重护翼”策略得到了市场的广泛关注。

  鹏华丰盛注重风险控制 追求绝对投资回报

图片 1  初冬,经济学硕士,鹏华基金管理有限公司投资决策委员会成员,固定收益部总经理,同时担任社保基金理财经理及鹏华货币市场基金经理。曾在平安证券研究所、平安保险投资管理中心等公司从事研究与投资工作;2000年8月至今就职于鹏华基金管理有限公司,历任研究员、普丰基金基金经理助理等职。

  据了解,鹏华丰盛稳固收益基金是一只二级债基,以不低于80%的基金资产投资于债券等固定收益类品种,不超过20%的基金资产投资于股票等权益类品种。鹏华基金产品设计部负责人表示,不同于普通的二级债券基金,鹏华丰盛债基使用了“双重护翼”策略,即CPPI和TIPP双重投资组合保险策略。

  鹏华丰盛债券基金主要投资于国债、金融债、企业债等固定收益类金融工具,在风险收益定位上属于中低风险的品种,与股票市场的系统相关性较小。在风险控制方面,该基金将采用投资组合保险策略对系统性风险进行管理,构建投资组合对非系统性风险进行分散,通过对风险的敏感把握和精准控制来追求超越基准的绝对收益。

  □本报记者 江沂 深圳报道

  鹏华丰盛要先通过CPPI策略确定固定的投资目标,进行收益表现相对稳定的投资,力争获取组合安全垫。以“安全垫”的“厚度”决定高风险投资的比例,即便在高风险投资收益最差情况下,预期亏损也将争取控制在安全垫范围内。而TIPP策略追求落袋为安。当高风险投资的收益越来越丰厚时,鹏华丰盛通过TIPP策略调高保险底线的高度,即将一部分获利资产也加入到保护额度中,以期达到动态守卫投资者当前资产的目的。

  与大多数以超越市场为目标、追求相对收益的债券型基金相比,鹏华丰盛更强调通过精确控制风险来获取绝对的投资收益。该基金业绩比较基准为三年期定期存款利率(税后)+1.6%,按当前三年期定期存款利率4.5%计算,该基金业绩基准高达6.1%(税前)。从某种角度来说,选择绝对收益作为基金的业绩基准难度更大,对基金管理人的要求也更高;但从投资者的角度来看,无论市场如何变化,投资者的实际利益将得以更好地保障。

  以控制风险为出发点

  天相投顾基金研究中心指出,CPPI是一种“保障本金”的策略,而TIPP是“锁定收益”的策略。鹏华丰盛债券型基金可以将这两种策略有效地结合起来,通过严格控制风险,来获取基金的稳定投资收益。

  二级债基兼顾风险与收益

  作为首批债券型基金的管理人之一,鹏华基金是业内较早成立固定收益部的基金公司。翻看初冬的工作经历,她所在的团队,除了专门负责公募基金固定收益领域研究与投资工作外,多年来还管理着多只社保基金组合,而初冬管理的鹏华货币B自2009年以来,连续获得海通证券五星级评级。

  银河证券基金研究中心王群航表示,鹏华丰盛本质上是一只包含了较多保本策略的二级债基,在双重策略的叠加下,经过适度的长期持有之后,鹏华丰盛的本金安全有了相对更多的保证。同时,王群航也指出因为鹏华丰盛不是保本基金,没有了保本基金在持有期限方面的一些严格规定,这将使得持有该基金的投资者可以保持有较好的流动性。因此说,不变的流动性特征,更多的本金安全保障,将促使该基金在当前较多的二级债基中显现出较为鲜明的个性特色。

  作为一只偏债型基金,鹏华丰盛债券型基金在以债券投资与主、获取稳健收益的同时,通过辅助的股票投资来取得超越业绩基准的绝对投资回报。该基金将80%以上的基金资产投资于债券,通过久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、利差策略、息差策略等积极投资策略。在为风险资产的投资创造安全垫的同时,力争在债券投资层面为基金追求超越基准的绝对收益产生正向贡献。此外,该基金还将不高于20%的基金资产投资于股票,通过谨慎参与新股申购获取股票一级市场与二级市场的价差收益,与此同时,还积极参与二级市场股票投资以分享股票上涨的投资收益。鹏华丰盛兼顾收益与安全,是稳健投资者进行基金投资的较好选择,也是积极投资者平滑组合风险收益水平可以考虑的配置品种。

  谈到债券投资,初冬认为要比股票投资更多一些特质:一是更需要着眼宏观,即需要具备更多宏观视野,更偏重于数据分析,也要对历史、对经济发展史有更多的关注;二是需要看得更远,因为通常债市的同质变动更明显,对趋势的准确把握更为重要。固定收益团队的策略定下来了,有可能3个月或者半年都不调整,持续时间比股票投资要长。

  业内资深人士表示,CPPI和TIPP双保险策略应用在保本基金比较常见,但这两种保险策略同时运用在一只债券基金上在国内还是较为少见。而这种操作策略无疑会增加鹏华丰盛稳固收益债基的稳定性,相当于为该基金的投资收益系上了“双保险”,对于偏爱稳健投资的投资者具有很强的吸引力。

  采取双重保险策略 谋求债券稳健收益

  而在投资风格上,初冬更推崇稳健。前几年,为了博取高收益,一些债券基金对打新和参与增发乐此不疲。特别是2010年,有债券基金申购某大盘新股,因超过10%的红线遭到处罚,随后又因该股破发而损失惨重。也有债券基金不顾创业板的高估值风险和债券基金固定收益的定位,在新股询价时以高报价获配,结果新股上市后,业绩随股价暴涨暴跌。但初冬所在的固定收益团队则坚持“做主业”,对于此类投资不激进。初冬告诉中国证券报记者,在申购新股方面,鹏华基金固定收益团队一贯谨慎。“首先要基于研究员对公司的判断,还要根据基金自身组合的需要以及对行业的配置需求来做判断。总体来说,操作风格与我们的理念一致,不是特别激进,在这个过程中也会积极管理组合,但是控制风险是我们做一切投资的出发点。”

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