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大型公司减仓为主,十大公司八家减仓

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  海通证券基金研究中心基金分析师:倪韵婷

  海通证券基金分析师 倪韵婷

  作者:新金融记者 游敏常

  根据2012年6月15日至2012年6月28日期间(剔除端午假期,以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2012年1季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2012年6月8日至2012年6月21日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,股混型基金股票仓位的简单平均由上期的83.85%大幅降至本期的79.05%,减少4.80个百分点,降至06年以来的中高水平内。

  根据2012年5月25日至2012年6月7日期间(以下称为“本期”)的数据,我们剔除未公告2012年1季报的基金,估算本期主动管理股票与混合型开放式基金(不含偏债混合型,以下称为“股混型”)的双周平均股票仓位,对比2012年5月18日至2012年5月31日期间(以下称为“上期”)测算的股混型基金的双周平均仓位,我们发现,股混型基金股票仓位的简单平均由上期的82.21%降至本期的79.91%,减少了2.30个百分点,处于06年以来的中高水平。

  近期大盘在欧债危机的阴霾下再次向深渊迈进,上周上证综指一度击穿2300点,低探至2188.72点,一时间空头情绪弥漫A股,基金整体仓位也跟随“跳水”,开放式股票基金和混合基金的整体仓位降至2006年以来中高水平。大型基金公司更是扛起“空军”大旗,成了上周的减持主力。

  图 1  基金平均测算仓位降至06年以来中高水平内

  基金仓位主动缩水

  根据海通证券仓位测算数据,截至6月28日,股混型基金股票仓位的简单平均由上期(6月8日至6月21日)的83.85%大幅降至本期(6月15日至6月28日)的79.05%,减少4.80个百分点,降至2006年以来的中高水平内。

图片 2图 1 基金平均测算仓位降至06年以来中高水平内

  从基金类型上看,本期股混开基仓位较上期双双遭遇缩水。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由86.88%缩减至84.29%,减少了2.59个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由74.35%降至72.51%,减少了1.84个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素:一是持仓股票市值下跌,二是基金申购赎回,三是基金主动减仓。考察市场指数情况,本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌0.60%,考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩减,假设在估算期间基金持股不动,忽略申购赎回的影响,依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金仓位应为86.81%,而目前股票型基金仓位是84.29%,说明股票型基金主动减仓2.52个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响之后,混合型基金的仓位应为74.23%,而目前混合型基金的仓位估算为72.51%,即混合型基金整体主动减仓1.72个百分点。

  其中,股票型开放式基金平均仓位由88.88%降至83.38%,较上期减少了5.50个百分点;混合型开放式基金平均仓位则由75.31%降至71.71%,缩减了3.60个百分点。而剔除市值变化因素以后,股票型基金主动减仓5.32个百分点,混合型基金整体主动减仓3.25个百分点。

  资料来源:海通证券基金研究中心

  股混基金仓位向低端偏移

  股市风险骤然增大,之前的高仓位基金也难胜“寒意”,迅速下调仓位。纳入统计的279只股票型基金和164只混合型基金中,高仓位(仓位高于90%)股基数量较上期减少52只至112只,中低仓位的股基数量也随之增加,由上期的5只增至36只。

  股混开基仓位遭遇缩水。从基金类型上看,本期股混开基仓位较上期遭遇大幅缩水。具体来看,股票型开放式基金平均仓位由88.88%降至83.38%,减少了5.50个百分点;而混合型开放式基金平均仓位则由75.31%降至71.71%,缩减了3.60个百分点。基金仓位缩水可能有三方面因素:一是持仓股票市值下跌,二是基金申购赎回,三是基金主动减仓。考察市场指数情况,本期中证800指数平均点位较上期平均点位下跌1.85%,考虑到股票市值的下跌会造成股票仓位的被动缩减,假设在估算期间基金持股不动,忽略申购赎回的影响,依据中证800指数跌幅,可以推算本期股票型基金仓位应为88.70%,而目前股票型基金仓位是83.38%,说明股票型基金主动减仓5.32个百分点。相应的,在考虑到市值变化带来的影响之后,混合型基金的仓位应为74.96%,而目前混合型基金的仓位估算为71.71%,即混合型基金整体主动减仓3.25个百分点。

  为保证可比性,我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的288只股票型和170只混合型开放式基金。可以发现,本期股票混合型基金仓位均向低端偏移。具体来看,本期股票型基金中,高仓位(仓位高于90%)基金数量显著减少,降幅达30.28%;其余各档仓位基金数量均不同程度增加,其中,中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量较上期增加44.19%,幅度较大;中高仓位(仓位介于80%~90%)基金本期数量最多,共105只,较上期增加20只,增幅为23.53%。混合型基金方面,本期以中等仓位基金数量最多,共45只,占全部混合型开放式基金的26.47%;具体变动上,中等及以上仓位基金数量不同程度减少,以中高仓位基金数量减少幅度较大,为-16.67%,而其余各档仓位基金数量有所增加,以低仓位(仓位低于60%)基金数量增加较多,幅度为40.91%。

  混合型基金也立即“变阵”,中高仓位(仓位介于80%~90%)基金数量较上期下降超过三成,其余各档仓位基金数量不同程度增加,以中低仓位基金数量增加较多,幅度为85%。

  表1  股混开基仓位遭遇缩水

  大型公司以减仓为主

  在这波减仓浪潮中,大型基金公司冲到了前面。数据显示,混开基规模排名前十的基金公司的平均仓位为78.30%,与上期相比减少了3.57个百分点。具体来看,本期十大基金公司中除大成和景顺长城基金(微博)2家仓位提升3.82和1.65个百分点外,其余8家仓位均有不同程度缩水,其中以诺安和博时基金(微博)仓位缩水8.99和8.15个百分点,幅度较大,而主动增减仓方面则是大成和诺安两家基金公司分别以3.99%和-8.66%领衔。

类型 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓位增减(%) 主动增减(%)
股票型 88.88 83.38 -5.50 -5.32
混合型 75.31 71.71 -3.60 -3.25

  分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为78.83%,与上期相比减少了2.37个百分点。具体来看,本期十大基金公司中7家减仓,3家增仓,其中以华安、景顺长城、南方、广发和易方达5家基金公司减仓幅度在4个百分点以上,而增仓基金公司仓位提升幅度较小,不超过0.5个百分点,以诺安基金(微博)增仓0.47个百分点,较为明显。主动增减仓方面,情况类似,同样以诺安(0.59%)和华安(-4.68%)两家公司分别领衔大型基金公司主动增、减仓。本期七成以上基金公司仓位介于70%~90%之间。

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  资料来源:海通证券基金研究中心

表2股混型基金大型基金管理公司仓位变动

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  仓位向低端偏移,分布趋于均衡。为保证可比性,我们仅对比本期和上期均计算出仓位数据的279只股票型和164只混合型开放式基金。可以发现,本期股票混合型基金仓位均向低端显著偏移,且分布趋于均衡。具体来看,本期股票型基金中,高仓位(仓位高于90%)基金数量较上期减少52只,减幅为31.71%,但数量仍最多,共112只,占比约40.14%;其余各档仓位基金数量均不同程度增加,以中低仓位(仓位介于60%~70%)基金数量增加较为明显,由上期的5只增至36只,幅度为620%。混合型基金方面,本期以中等仓位(仓位介于70%~80%)基金数量最多,为45只,占全部混合型开放式基金的27.44%;具体变动上,中等及以上各档基金数量有所减少,其中以中高仓位(仓位介于80%~90%)基金数量减少较明显,幅度为-31.91%,而其余各档仓位基金数量不同程度增加,以中低仓位基金数量增加较多,幅度为85%。

名称

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  图 2 股票型基金仓位分布比较

排名

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图片 3图 2 股票型基金仓位分布比较

上期仓位(%)

  图 3 混合型基金仓位分布比较

本期仓位(%)

图片 4图 3 混合型基金仓位分布比较

仓位增减(%)

  资料来源:海通证券基金研究中心

主动增减仓(%)

  十大公司八家减仓。分析股混开基规模排名前十大的基金公司仓位数据(表2),本期大型基金公司平均仓位为78.30%,与上期相比减少了3.57个百分点。具体来看,本期十大基金公司中除大成和景顺长城基金(微博)2家仓位提升3.82和1.65个百分点,其余8家仓位均有不同程度缩水,其中以诺安和博时基金(微博)仓位缩水8.99和8.15个百分点,幅度较大。主动增减仓方面情况类似,同样以大成(3.99%)和诺安(-8.66%)分别领衔基金公司主动增减仓。本期近半数基金公司仓位在75%~85%之间。

 

  表2股混型基金大型基金管理公司仓位变动

华夏

名称 排名 上期仓位(%) 本期仓位(%) 仓位增减(%) 主动增减仓(%)
华夏 1 78.56 75.48 -3.08 -2.77
广发 2 83.65 79.15 -4.49 -4.24
嘉实 3 79.63 74.25 -5.37 -5.07
博时 4 77.07 68.92 -8.15 -7.82
易方达 5 82.83 79.06 -3.77 -3.50
南方 6 84.56 80.45 -4.10 -3.86
大成 7 89.68 93.50 3.82 3.99
景顺长城 8 82.83 84.48 1.65 1.92
诺安 9 76.98 67.99 -8.99 -8.66
华安 10 82.87 79.70 -3.17 -2.90

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  资料来源:海通证券基金研究中心

76.70

  整体上看,近期市场大幅下跌,测算数据显示,市场上股混开基仓位缩水明显,仓位降至06年以来中高水平内。分析原因,主要是由于近期不论是“调结构”还是“稳增长”的政策均低于预期,经济仍处于下行态势,短期内经济见底的不确定性加强,加之,年中银行考核压力令市场流动性趋紧,令基金对后市态度趋于谨慎,因而整体大幅降低仓位水平,控制风险,等待市场、政策信号。需要提醒的是,当市场指数波动较小的时候,仓位测算精度或受影响,近几期测算仓位波动较大,也存在一定这方面原因。

77.02

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